移动版

大众公用:股权投资是公司主要看点

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009 年1-9 月,公司实现营业收入2.58 亿元,同比增长14.54%;营业利润2.298 亿元,同比增长0.92%;归属于母公司所有者的净利润1.51 亿元元,同比减少13.96%;基本每股收益0.101 元。第三季度,公司实现营业收入8.72 亿元,同比增长41.1%;营业利润8121 万元,同比增长33.8%;归属于母公司所有者的净利润4548 万元,同比增长13.96%;基本每股收益0.03 元。

行业龙头地位显著。公司是上海乃至华东地区最重要的燃气供应商之一,控股50%的上海大众燃气拥有上海浦西地区苏州河以南8 个行政区的燃气客户134 万户,占据着上海燃气销售市场40%的市场份额,垄断优势明显。公司还斥资10 亿元相继并购了南昌、南通等燃气公司,扩大业务规模,行业龙头地位显著。

毛利率创历史新高。公司第三季度毛利率达到17.21%,同比和环比分别提高2 和3 个百分点,创出2003 年以来的新高。

主要原因是公司燃气业务开展范围扩大。尽管公司期间费用率和所得税率有所提高,但净利润仍然同比提高了14%。

参股金融是业绩主要看点。公司持有大量上市公司股票和未上市公司股权,获得投资收益,公允价值变动收益等的机会很大,这一块是公司业绩的主要看点之一。尽管不同股票和股权对公司的影响不尽相同,但是我们认为其整体跟宏观经济和证券市场走向呈正相关性,因此能在经济繁荣期对公司的业绩起到放大的作用。但我们也提醒注意在经济低迷期使公司业绩降幅增大的可能性。对于公司业绩确定利好的是兴业证券的股权,公司持有兴业证券2600 万股,成本为3900万元,成本较低,如果兴业证券能够实现上市,将使公司投资收益获得较大的增长。

首次给予“中性”评级。公司2007、2008年每股收益分别为0.2元和0.12元,以2009年10月29日收盘价11.36元计算,对应动态市盈率分别为57倍和95倍,首次给予公司“中性”的投资评级。

风险提示。投资金融公司业绩或股价波动的风险。

申请时请注明股票名称