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非银行金融行业周报:经纬纺机持续强劲,注册制预期下创投受益

发布时间:2015-12-15    研究机构:中银国际证券

本周市场表现回顾

板块及个股表现

本周(12月7至11日)申万非银板块下跌1.44%,跑赢大盘;各子行业板块表现参差不齐,互联网金融板块下跌0.42%,跌幅最小;保险板块下跌2.39%,跌幅最大;此外,证券板块下跌0.57%,多元金融板块下跌2.18%。 非银板块涨幅排名前三的个股为汇金股份(27.27%)、匹凸匹(25.94%)、经纬纺机(19.66%);跌幅前三为凯瑞德(-16.00%)、世联行(-14.86%)、禾盛新材(-11.75%)。

大盘和要素表现

大盘:本周沪深A股成交额为36,106.36亿元;日均成交金额为7,221.27亿元,同比下降19.30%,环比下降15.53%。上证综指收于3,434.58点,较12月4日收盘3,524.99点下跌2.56%。

要素:1、证券:截至12月10日(周四),全部A股市场两融余额为11,550.96亿元,较12月4日的11,672.31亿元下降1.04%,较年初增加11.29%;年初以来股票总质押股数达到807.09亿股,总市值为15,974.88亿元。12月以来,IPO发行达20家,首发12.15亿股,首发募集资金81.62亿元;增发家数达到6家,增发股数11.52亿股,增发募集资金90.53亿元。2、信托:本周新发行信托产品28只,环比减少32只,规模合计25.84亿元,环比减少86.72亿元。

中银证券观点

证券:本周券商板块下跌0.57%,跑赢非银和大盘。12月9日,国务院常务会议审议通过了拟提请全国人大常委会审议的·关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定(草案)?。注册制的预期在进一步强化,预计2016年券商大投行业务将呈现快速发展态势。注册制下券商的投行部门将凭借更专业和高效的服务获取较高的发行费用收入(如超募资金提成),同时行业研究、投行定价、销售和风险管理等专业能力将成为未来投行发展的决定因素。市场化程度高的券商,将在投行业务竞争新格局中突围。我们预测明年日均成交额在9,000亿左右,同比下降13%;两融平均余额在12,500亿左右,同比下行10%;投行业务收入则有望翻倍。展望2016年,券商业绩同比增速或呈前低后高态势,全年业绩基本稳定,预计净利润较2015年增长4%。我们仍看好券商板块的长期投资价值。建议继续关注大券商中的华泰证券、光大证券;中小型券商中长江证券、国元证券、国海、东吴和西部;次新股中的国泰君安和东兴证券等。

保险:1、本周保险板块下跌2.39%,跑赢大盘但跑输非银板块。近期保险板块估值仍处于合理区间,但没有显著突破前期高位,区间震荡属性明显,在缺乏外部有效催化和资金驱动的情况下弹性相对较弱。个股方面,低估值、综合金融属性相对较强的中国平安表现较为稳健,而纯寿险公司、以及补涨幅度较高的中国太保都出现了一定的调整。2、行业保费实现较理想增长、持续性可期,全年投资收益预计较为良好。针对近期险企频繁举牌上市公司的现象,保监会及时发布了·关于加强保险公司资产配置审慎性监管有关事项的通知?,严控流动性等风险;行业在资产负债管理方面的约束预计将逐步由软性向硬性转变。3、建议在市场调整过程中关注估值水平变化带来的波段性机会;同时,资本获取保险牌照的热情依旧,保险概念股具备更大的弹性,但长期仍需要参照经营业绩的表现和价值成长。

多元金融:本周大盘总体震荡下行2.56%,申万多元金融板块下跌2.18%,跑赢大盘,但弱于证券板块。个股方面,我们一直强烈推荐的经纬纺机涨幅达19.66%,排名第一;此外,中江地产、大连友谊等转型标的复牌后也表现强劲。本周在李克强主持召开国务院常务会议上通过了·关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用?中华人民共和国证券法?有关规定的决定(草案)?。草案明确,在决定施行之日起两年内,授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。我们理解是一种可能加快注册制推进速度,并且不完全受制于证券法修订进程的方式。总体上,注册制预期在进一步强化,预计未来一段时间,注册制相关的实质性进展将集中出台,创投股有望迎来一波持续性主题投资行情。近两年不断有上市公司参股创投公司,如钱江水利、大众公用(600635)、电广传媒等,今年更是有华仁药业、中江地产拟通过并购重组,持有优质创投公司100%股权。应该说,创投股已经逐渐积累起板块效应,具备主题投资的条件,明年或成为非银金融行业的投资亮点之一。个股上,继续重点看好H股私有化即将完成,资本运作想象空间打开的经玮纺机。年内及明年仍建议重点关注创投和租赁板块,以及转型预期相关投资机会,重点标的为陕国投A、鲁信创投、晨鸣纸业、东莞控股等。

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